簡單分析--中碳(1723)

 

中碳在過去幾年中都是績優股

EPS皆維持在8~9元左右

毛利率約30%

其股價更是在2014年一度衝上200元

但目前已經回落到150元左右

個人預期短期內股價還有下修可能性

 

分析不利發展的因素如下:

中碳的主力產品有煤焦油(48%)跟輕油系列(34%)產品

此兩項產品的原料

主要由關係企業中鋼、中龍提供(煉鋼的副產品)

故在進貨成本上不致有太大波動

 

煤焦油提煉後可以產生瀝青雜酚油等產品

輕油則可以產生的相關產品

其中煤焦油所遭遇到的挑戰除了過去中國的競爭外

(因為中國過去煉鋼廠產能過剩,因此副產品也過剩)

又因中碳所生產的煤焦油約35%出口到國外

中國、澳洲、日本和其他發展中國家為主

受到近期強勢美元影響

以澳幣為例,從2014年到2015目前為止

澳幣兌台幣已經由28下跌到24

跌幅約15%,影響不可謂不大

日幣也以走貶為主

在發展中國家也競相使用貨幣寬鬆政策情況下

對中碳的營收勢必造成不利的衝擊

 

而輕油目前則是受累於國際油價走勢

輕油除了上述的煉鋼副產品外

亦可從原油提煉

2014年上半年油價仍維持在約100美金左右

所以苯的報價也高

對於能夠從關係企業中鋼進貨的中碳而言

無疑是一大利多

但油價目前已經落到45美元左右

導致苯的報價崩跌

可以預期中碳的毛利率有大幅下修的可能性

若油價未能復甦

以2008年雷曼風暴時油價崩落的時點來預測

2015年中碳的毛利率有可能落到25~27%左右

對營運的衝擊恐怕更甚煤焦油

 

目前唯一的亮點是中碳在發展的超級電容活性碳

但目前仍非主力產品

預期要發酵仍須不短的時間

中碳2015年1~2月營收下滑約35%

在營收跟毛利率的走勢皆不利的情況下

短期內的負面走勢恐仍不可免。

 

以上純屬個人分析,並未建議投資人進行買進、賣出操作,謝謝。

 

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